国债利息征税！免税老券遭疯抢，新债收益暴跌至1.6%，万亿资金正冲向高股息股

8月8日起，新发行的国债、地方债、金融债利息收入恢复征收6%增值税，老债券免税政策不变。

这意味着，如果你买了8月8日后发行的10年期国债，实际收益将从1.7%骤降至1.6%，机构大户的债券配置“躺赚”时代终结。

政策刚落地，债市已上演“冰火两重天”：免税的老债遭疯抢，收益率一天内暴跌5-10个基点；

新债发行方被迫提高票面利率0.3%-0.5%补偿税收，银行、保险公司连夜开会调整投资策略。

更关键的是，大量追求稳定收益的资金正从债市撤离，银行理财、保险资金、甚至居民存款集体涌向股市,高股息股票单日成交激增30%，消费板块龙头贵州茅台、长江电力被百亿资金扫货。

这场由税收政策引发的“资金大搬家”，正在重塑A股格局！

债市突发“税收地震”

2025年8月1日下午4点，财政部官网挂出一则不到500字的公告，宣布自8月8日起，新发行的国债、地方政府债、金融债利息收入恢复征收增值税。

自营机构税率6%，资管产品税率3%，但8月8日前发行的存量债券免税政策维持不变。

公告仅发布2小时，券商投行部门电话会议激增300%，某头部公募固收总监在内部群紧急通知：“所有人明早7点到位，重检组合久期！

政策核心逻辑直指“税收公平”。

此前政府债长期享受免税特权，而企业债利息需缴纳所得税，导致机构扎堆配置利率债套利。

新规落地后，国债与企业债税差从2.1%缩窄至0.5%，税收套利空间基本消失。

财政部同步披露，2025年上半年全国税收收入同比下降1.2%，此项政策预计年增财政收入约百亿元。

免税老券成“香饽饽”，新债发行遇冷

公告次日（8月2日），债券市场迅速分化。

存量10年期国债遭机构抢筹，收益率从1.70%跳水至1.65%，某国有大行交易员透露：“保险资金单日扫货50亿，只挑2030年前到期的老券！ ”

相反，拟于8月10日招标的某省200亿地方债遇冷，承销商紧急上调票面利率0.4%至2.15%，并承诺“补偿税收成本”。

银行面临更严峻挑战。

以工商银行为例，其金融债发行成本预计提高0.3%-0.5%，净息差可能压缩2-3个基点。

保险公司则陷入两难：存量债券占比高的中国平安投资收益率短期提升，但新增资金若配置新债，税后收益将跌破1.6%，低于保险资金平均负债成本（2.0%-2.5%）。

14万亿理财资金启动“大迁徙”

新政最直接影响是债券收益率下滑。

10年期国债税后收益降至1.6%，而A股银行板块平均股息率高达4.6%，公用事业龙头长江电力股息率稳定在3.8%以上。

7月31日，某长三角城商行理财经理发现：“客户宁愿折价2%转让未到期大额存单，也要套现加仓工行股票！ ”

资金流动数据印证了这一趋势：

7月23日-25日，中长期纯债基金净值暴跌15.1个基点，触发机构赎回潮；

8月1日-2日，股票型ETF净申购激增120亿，其中沪深300红利ETF单日流入46亿；

建设银行、中国神华等高股息股票两日成交额突破180亿，环比增长30%。

消费与硬科技成资金“新入口”

政策制定者明确意图之一，是引导资金从金融套利转向实体经济。

公告发布24小时内，消费板块龙头贵州茅台、伊利股份获北向资金净买入18.7亿；比亚迪、美的集团等“反内卷”政策受益股同步放量上涨。

某私募基金经理调仓记录显示：“减持利率债仓位20%，加仓AI算力龙头中际旭创和医药股智飞生物。”

居民理财行为也在剧变。

某城商行零售主管坦言：“以前每月10日国债开售时网点排长队，现在客户问的都是‘有没有消费REITs’？ ”

该行8月1日发行的3年期储蓄国债票面利率1.8%，但同期在售的某消费主题基金首日认购量达47亿，超计划额度3倍。

股债“跷跷板”历史正在重演

回溯2014-2015年股债资金轮动，当时股票牛市从债市分流资金超5000亿：股票基金份额增加3000亿，货基和债基缩水1700亿，理财资金转配权益资产4000亿。

2025年7月的市场与之高度相似：

7月23日沪指突破3600点，同期10年期国债收益率从1.65%飙升至1.75%；

7月24日纯债基金申赎指数创去年10月以来新低，但股票型基金规模逆势增长；

截至7月末，银行理财权益类资产配置比例升至9.8%，较6月提高1.2个百分点。

A股3600点攻防战的新变量

8月1日债市情绪虽短暂修复（10年期国债收益率回落至1.70%），但资金迁移趋势未改。

某券商资管负责人算了一笔账：“保险资金若将5%债券仓位转至高股息股，可拉动A股日均成交额增加200亿。”

当前上证指数在3600点反复震荡，而政策驱动的增量资金可能成为突破关键力量。

军工、创新药等板块已现异动。

7月31日，港股创新药ETF单日涨幅达4.3%，机构持仓数据显示，某头部基金正减持债券仓位，并“逢低布局第二轮创新药”。

军工板块虽三连跌，但9月阅兵预期下，资金抄底迹象明显。

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