AI热潮别上头！用10%资金买认知，跑赢通胀才是关键

最近的饭局，但凡沾点投资的边，话题三句半就离不开AI。谁家的模型又开源了，哪个硬件的订单爆了，某某大佬又发了什么惊人之语。聊到最后，总会有人一脸焦虑地问，现在还能不能上车？感觉自己再不买点什么，就要被时代的车轮无情碾过了。

说实话，这种感觉我也有。打开账户，看看自己持仓里那些四平八稳、毫无想象力的“老登板块”，再看看隔壁AI概念股那上蹿下跳的K线，心里确实会泛起一丝“班味”十足的酸楚。仿佛别人都在星辰大海，只有你还在菜市场为三毛两毛的菜价算计。这种被主流叙事抛弃的“情绪价值”亏损，有时候比真金白银的亏损还难受。

每当这种群体性的FOMO（错失恐惧症）情绪开始发酵，我的第一反应不是去翻研报、找代码，而是习惯性地往后退，把时间轴拉长。这套路，实在是太熟悉了。

我周末整理书房，翻出来一本讲2000年互联网泡沫时期的旧书，书页都泛黄了。里面有段话描述当时的情景：分析师们用全新的估值模型（比如按眼球、按点击率）来证明那些亏损公司的天价市值是合理的；基金经理们在报告里描绘着一个被互联网彻底颠覆的美好未来；散户们则坚信，这次不一样。你把里面的“互联网”三个字，换成今天的“AI”，几乎可以一字不差地用到现在。

历史不会简单重复，但人性的韵脚总是惊人地相似。一个颠覆性的技术出现，点燃了想象力，然后资本闻着味儿就来了，裹挟着媒体和各路专家，共同构建一个宏大的、不容置疑的叙事。在这套叙事里，最重要的不是当下的盈利，而是未来的“可能性”。

这时候，基金经理们就登场了。我们得捋一捋这里面的账。

我们普通人买基金，是希望基金经理帮我们赚钱，我们付他管理费，这是一笔简单的交易。但对基金经理来说，他的核心KPI是什么？是管理规模（AUM）。规模越大，他收的管理费就越多，这才是他收入的“基本盘”。而短期内最快做大规模的方法是什么？不是去挖掘什么无人问津的冷门价值股，而是去拥抱市场上最热的、最有流量的、最能吸引眼球的板块。

所以，你去看那些基金的三季报、四季报，当一个板块成为市场绝对的主线时，你会发现绝大多数明星基金经理的观点都惊人地一致。他们会从各个角度论证这个板块的长期逻辑、广阔空间和核心壁垒。这真的是因为英雄所见略同吗？有这个成分，但更深层次的原因，是一种“职业风险管理”。

在投资这行，与大众一起犯错，成本是最低的。如果AI最后被证伪，大家一起亏钱，那叫行业贝塔，非战之罪。但如果所有人都去追逐AI，你一个人坚守价值，结果AI涨上天，你的净值原地踏步，那投资人大概率会把你赎回，你的职业生涯可能就到此为止了。所以，当一个叙事强大到一定程度，对于基金经理来说，最优策略就是“上车”，并且大声告诉所有人：我在车上，这车稳得很。

他们的报告，与其说是给你的投资指南，不如说是给自己持仓的“营销材料”和“心理按摩”。这事儿没什么道义有亏的，大家都是出来讨生活的，屁股决定脑袋，人之常情。

我们作为局外的普通人，最需要搞明白的，不是他们看好AI产业链里的光模块还是服务器，而是要看穿这整个游戏的运转机制。他们写的那些东西，是重要的参考信息，能帮你了解行业动态，但绝不能当成操作说明书。

不然就很容易陷入一个怪圈：你因为他们的看好而买入，结果市场一调整，股价坐电梯，你心里发慌，再去翻他们的报告，发现他们又说“短期波动不改长期趋势”，于是你选择躺平。可没过多久，风向变了，下一个热点来了，他们又开始写新热点的报告了，而你和你的AI仓位，就被留在了那个已经被遗忘的山岗上“站岗”。这种“填坑”的剧本，过去十几年，我见过太多次。

那么，面对AI这个浓眉大眼的“时代机遇”，我们到底该怎么办？

我的想法，可能有点“反向叙事”的味道。这个也没啥保密的，就是承认自己的无知，然后构建一个能让自己睡得着觉的系统。

首先，我不去预测AI技术本身会怎么发展。多模态什么时候成熟，端侧AI能不能颠覆手机，这些问题太宏大，离我的能力圈太远。我只关心一个更朴素的问题：一家公司，它能不能持续地、稳定地把利润揣进兜里？它的商业模式，是不是简单到我这个智商能理解？它的估值，是不是低到就算出点幺蛾子也不至于让我血本无归？

用这把尺子去量现在的AI板块，大部分公司我都是看不懂或者觉得太贵的。但这不代表我完全排斥它。我的做法更像一个农夫，而不是一个猎人。我会把AI相关的投资，当作我资产这片农田里的一块“试验田”。我会用一小部分资金，比如不超过总资产的5%或10%，去投一两个代表行业方向的指数基金，或者是我能稍微看明白一点逻辑的公司。

投完之后，我的心态就变了。我不是在赌它能涨十倍，而是把它当成一张“认知门票”。持有它，能强迫我去关注这个行业的变化，去学习新的知识，去理解这个时代的脉搏。这笔投资的“情绪账”和“认知账”，对我来说，比“金钱账”更重要。它涨了，我开心，算是跟上了时代；它跌了，损失也在可控范围，我获得了宝贵的经验和教训，知道了泡沫是怎么破的，以后能少踩一个坑。这个“值博率”其实很高。

而我大部分的资产，依然会放在那些无聊的、传统的、甚至有点“土”的地方。那些能稳定派息的公用事业，那些现金流像奶牛一样的消费品公司，那些在经济下行周期里依然有需求的行业。它们没有激动人心的故事，但能给我提供一个坚实的“财务安全垫”。

说白了，投资到最后，比的不是谁更聪明，谁能抓住更多的风口，而是谁的系统更鲁棒，谁犯的致命错误更少。把基金经理的报告当成行业新闻看，把自己的投资当成一个严肃的、需要长期经营的“事业”来做，算好自己的三本账（金钱、情绪、机会成本），别总想着一口吃成个胖子。

可能有点抖机灵，但我觉得，对于大多数人来说，跑赢印钞机的速度，比跑赢隔壁的AI玩家，是更现实也更重要的目标。至于那些风口浪尖上的机会，看看热闹，小赌怡情，足矣。

共勉共戒。

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